前江蘇股王業績“爆雷”，卓勝微去年凈利近“腰斬”，射頻龍頭跌落神壇

1月18日晚間，（300782.SZ）公布2022年度業績預告。報告期內，公司預計實現營業收入36.80億元，較上年同期下降20.59%；預計實現歸屬凈利潤9.13億~11.26億元，較上年同期下降57.23%~47.26%。鈦媒體APP了解到，這是自上市以來首次年度業績下滑。

頭頂5G概念的自一上市就備受市場關注，其股價曾在一年之內漲了17倍，並多次問鼎江蘇股王，創下過許多股價神話。但自從2021年下半年開始，的股價便開始回調，僅半年時間，其總市值就蒸發了近千億。

就在市場普遍認為正在遭遇“殺估值”時，公司2022年的業績表現也“急轉直下”。在充滿未知的2023年，曾經的芯片白馬股還會繼續上演“由盛轉衰”嗎？

虧損較年中有所擴大

此前，根據多家券商預測，2022年的營收應在38億及以上，凈利潤應在12億元左右。但業績預告發出后，業績明顯不及預期。

數據显示，2022年前三季度，營收為30.17億元，凈利潤為9.85億元，可見，其第四季度凈利預計為-0.72億元至1.41億元，可能已經出現虧損。

回看之前的業績，自2019年上市以來，其凈利潤年均增速均為翻倍以上，經營業績表現出明顯大白馬特徵。數據显示，2019年至2021年，實現營業收入分別為15.12億元、27.92億元、46.34億元，同比增長幅度為169.98%、84.62%、65.95%。對應的凈利潤分別為4.97億元、10.73億元、21.35億元，同比分別增長206.27%、115.78%、99%。

然而，2022年的業績開始變臉。去年8月，公布半年報稱，上半年公司凈利減少25.86%，營收同比降逾5%，從年報的業績預告看，其業績虧損有所增大。

對於業績下滑，在業績預告中表示，主要受四方面因素影響：一是國際形勢複雜多變、國內疫情反覆、宏觀經濟下滑等，公司主要下游應用的手機行業市場需求疲軟，業績受到一定影響；二是公司穩步推進芯卓半導體產業化建設項目，持續加大研發投入和人才儲備力度，導致研發費用、經營費用大幅上升；三是隨着產品銷售結構及市場競爭格局的變化，產品整體毛利率同比有所下降；四是消費电子需求不及預期，公司基於謹慎原則對存貨進行減值測試，導致報告期內存貨減值損失增加。

對於營收和凈利潤雙降，鈦媒體APP致電了解情況。公司表示，除了行業因素外，公司戰略的擴張、項目投入，也對公司凈利潤產生影響，目前公司訂單量正常。

據悉，的主營業務為射頻前端芯片的研究、開發與銷售，公司的主要產品為射頻開關、射頻低噪聲放大器、射頻濾波器、射頻功率放大器、低功耗藍牙微控制器。2022年半年報显示，公司的射頻分立器件營收佔比67.84%，射頻模組營收佔比30.76%。

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鈦媒體APP注意到，在業績突然變臉之前，早就在二級市場上遭遇過“滑鐵盧”。數據显示，在2021年6月30日高點時，總市值曾高達1815億元，而截至1月18日收盤，公司的總市值為737億，其市值蒸發超千億。

券商和大股東“態度相反”

按照的公告，其業績的“爆雷”主要與行業疲軟密切相關。但對於的業績，大部分券商機構之前都表現得較為樂觀。

比如，西部證券12月23日發布的研報显示，在射頻前端行業居於龍頭地位，隨芯卓半導體項目布局持續推進，產業鏈優勢有望進一步擴大。未來，依託於拳頭產品射頻開關和LNA提供的穩定現金流，受益於高端射頻模組產品和濾波器市場的拓展，公司業績預計修復並持續向好。

同樣在12月，華鑫證券則表示，“目前下游手機需求仍然疲軟，但我們認為公司已成為射頻前端領域平台型公司，完成濾波器布局后可拓寬自身產品覆蓋領域，打造全新業績增長點。從行業地位來看，的優勢較為明顯”。

從行業地位來看，的確具有“話語權”。2016-2018年，三星是的第一大客戶，此外其亦覆蓋了華為、小米、OPPO、vivo等廠商。可以說，主流安卓機的射頻開關幾乎都由供應。

另外，鈦媒體APP 還注意到，去年9月，曾遭到諾安基金“舉牌”。9月13日晚間，公告稱，諾安成長基金於9月8日通過集中競價交易增持公司股份合計51.95萬股，此次權益變動后，諾安基金持股2672.21萬股成為公司第六大股東，持股比例達5.0065%已越過舉牌線。據了解，在二級市場上距離上一次公募舉牌已時隔近9年，受此消息影響，次日上漲5.84%，市值一日大增近30億元。

諾安基金表示：今年（2022年）半導體行業波動較大，因為疫情，行業供給和需求會受到一定程度的影響，但長期看，由科技創新帶來的行業景氣度不會輕易改變。“我們一直強調，我國半導體產業未來最大的機會在國產替代，今年就是國產替代的元年。”

有觀點認為，在2022年行業普遍大跌的情況下，諾安的基金經理蔡嵩松如此集中籌碼，除了對行業有信心外，也是出於對公司的肯定。

對比來看，的大股東們對公司的發展顯得有些“信心不足”。鈦媒體APP發現，的重要股東正不斷減持公司股票。

根據12月16日披露股東減持公告显示，公司股東許志翰、FENGCHENHUI（馮晨暉）、匯智投資減持計劃實施完畢，共減持公司股份約950萬股，減持股份占公司總股份為1.7799%，套現合計約9.86億元。而在2021年，在限售股解除限售後，包括姚立生、天津潯渡、南通金信、IPV Capital I HK Limited等多名股東也開啟減持套現模式。

值得注意的是，截至2022年12月30日，的基金持股數量由2022年6月30日的631家下降到僅剩10家，佔總股本比例由18.46%降至僅有 0.44%。（本文首發鈦媒體APP，作者|於瑩）

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