凜冬至歐，萬和回春？
8月以來，歐洲媒體幾乎每天的頭條新聞都與能源相關：天然氣短缺、能源價格飆升、劈柴取暖、可再生能源能否替代傳統化石燃料等等……
能源危機的持續發酵，不少歐洲家庭開始搶購電熱毯、熱水器等過冬產品，這讓國內製暖家電行業也隨之站上風口。
業績平淡、股價跌了四年多的，一夜之間成了制暖概念板塊的龍頭之一。三個多月時間里其股價最高漲幅達125%，逼近2015年牛市的歷史高點。
這輪上漲之前，萬和剛剛完成了董監高換屆選舉，在一輪大換血后，以盧宇聰為代表的年輕管理層正式接班。
歐洲能源危機的利好以及更為年輕的管理團隊加持，市場對萬和的期待達到了前所未有的高度。但好景不長，近期隨着股東減持、出口數據或不及預期等多個利空出現，投資者的熱情逐漸散去。
冷靜下來分析，歐洲能源危機下萬和機會幾何？這些新上任的年輕高管是否能夠帶領轉型成功？“創二代”們又能否實現一代們的百億營收夢？
股價“過山車”，業績小起色
7月11日、12日两天，在歐洲能源危機對替代天然氣取暖產品需求的炒作下，此前成交量甚為清淡、股價長期趨跌的，突然拔出兩個漲停，啟動了這輪上漲。
隨後8月底發布的半年報再次成為炒作由頭，這一份並不算優秀的財報，反而為帶來連續4個交易日的漲停。
部分資本獲利了結后，進入新盤下跌階段。直到9月底，股價來到高點15.69元，三個半月時間漲幅最高達到125%，離2015年4月牛市最高點僅一步之遙。
主營業務為熱水器和廚房電器，但此輪上漲的邏輯並非與此有關，而是由於其有一款充滿想象空間的產品——空氣能熱泵。
與傳統供暖方式不同，空氣熱能泵的原理是將空氣中的熱能收集后泵入室內，平均成本在每日1.02-1.42歐元之間，約為歐洲家庭使用燃氣熱水器平均成本的1/2左右，是天然氣供暖的替代選擇。
信達證券研究員此前在研報中表示，熱泵作為歐洲電氣化的重要戰略布局，長期滲透率提升趨勢較為明確。隨着歐盟擬推出5650億歐元能源計劃，計劃在未來5年內安裝1000萬台熱泵，再次明確熱泵長期邏輯。
另外，也是資本市場運作的高手。在此輪上漲過程中，被密集調研，僅9月份就發布三次投資者關係活動記錄表，其中被問及最多的問題就是關於空氣能熱泵。公司表示，一直有將儲能設備與空氣能產品相結合的相關研究，正在加大力度對歐洲的“儲能+熱泵”市場進行考察。
“儲能+熱泵”，兩個具有前景的熱點概念讓投資者為之興奮，紛紛入場接盤。龍虎榜數據显示，在9月底股價達到高點的幾個交易日，買入前五基本都有被認為是散戶大本營的東財拉薩席位身影。
9月29日的跌停，東財席位更是霸榜，買入前五席位合計買入約6000萬元。因9月30日大幅低開高走後又經歷多日回落，不出意外這些資金至今仍未解套。
相比之下控股股東卻保持了冷靜，完成了一輪又一輪減持。
9月初開始，間接控股股東廣東萬和集團就已經陸續在大宗交易市場出手減持，只是接盤方能承接的力度有限，四批次減持一共只佔總股本0.759%，套現約8000萬元。
但9月30日再發減持公告，表示萬和集團因自身資金安排需求，計劃在公告披露后15個交易日後的6個月內通過集中競價交易方式減持公司股份不超過1487.20萬股（即不超過公司總股本的2%），其中任意連續90個自然日內減持的股份總數不超過公司總股本的1%。
從萬和集團大宗減持的價格來看，居於11元到13元之間，整體來說是個相當不錯的價錢。
臨近三季報發布，這個時間節點對於投資者來說也是個賭業績的機會。只是回到實際業務上，三季度或許達不到市場預期。
一份海關數據显示，2021年7、8月出口英法德意4國的空氣壓縮熱泵83993台，2022年是67798台，比上一年更少。值得期待的是，根據產業在線的數據，8月我國空氣源熱泵出口額同比增長59.9%至1.2億美元，其中均價上漲59.8%至1004.7美元/台。
不過單看的熱泵銷售情況，2022年半年度公司出口的熱泵產品主要為熱泵熱水器，出口區域以西歐地區為主，出口銷售收入為784.1萬元，占整個營業收入比重極小，即便三季度達到200%左右的增長水準（上半年同比增長為143%），對其財務數據也造不成太大影響。
所以業內一致認為，三季度以及未來一段時間，的業績還需靠熱水器等主業產品支撐。
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“年輕化”學別人老路子
長久以來，的業績表現都屬於股市中為數不多的“穩中有升”代表。但正是這種“老實人”的狀態，在資本眼中始終沒有太大想象力。
轉折發生在今年7月，發布董事會五屆一次會議決議公告，完成董監高換屆選舉。其中，上一屆董事會成員除副董事長盧楚隆留任外，其餘全部為新晉，總裁盧宇聰（萬和創始人盧礎其之子）正式被選舉為董事長，同時兼任總裁；原副總裁兼董事會秘書盧宇凡進入董事會，另外又新增一名年輕董事恭弘=叶 恭弘汶斌。
對於來說，本次董事會換屆是其推進落實“年輕化”戰略部署的關鍵一環，盧宇聰的上任也意味着公司管理徹底由年輕一代接管。
在盧宇聰未走到台前時，有些執着於實體經濟的“工匠精神”，靠極具性價比的產品贏得市場。
但隨着互聯網普及、人民生活水平快速增長，家電行業在時代大潮中發生巨變，不管是從上游產品技術研發，還是下游營銷服務推廣，新市場、新內容，新客戶、新需求，都對每一個市場參与者提出更高要求。
定位中低端的萬和，看到了高端廚電的利潤空間，2015年成立新品牌”梅賽思”，向高端進軍。
只是梅賽思並沒有幫助萬和打開高端市場。公司自成立以來，就屢屢處於虧損狀態。2018年年報显示，梅賽思的虧損達到340萬；2019年上半年虧損金額又擴大到了1310萬。如今梅賽思更被定位成下沉市場的高性價比品牌。
有業內人士表示，造成這一結果的原因是由於長期代工和低價出口銷售，國內自主業務萎縮似乎已經讓的品牌經營變得積重難返。
據了解，萬和出口業務的年增長率在最近幾年基本上都遠超總營收額增長，代工任務連續多年超額完成，與此同時犧牲掉的，必然是國內自主業務。更為致命的問題是，面對困境，的解決策略卻顯得缺乏誠意和創新精神。
一位熱水器行業人士稱，最近幾年在研發投入上趨於穩定，放在之前無功無過，但在海爾、美的這種全品類綜合性家電企業進入這片紅海后，萬和必須拿出更前沿的產品，才能保持一定競爭力。
美的、海爾這種全品類企業，首先體量夠大，品牌影響力很強。再者，很多西部地區比較偏遠的中小城鎮乃至鄉村，都能做到一定程度的服務覆蓋，而垂類企業或者外資企業在這塊還是比較欠缺的。
在綜合家電廠商的“緊逼”下，實際上不止萬和，萬家樂、華帝等一眾專業化品牌廠商都面臨着巨大的壓力。這背後是“單項冠軍”與綜合品牌的對抗，大品牌在渠道覆蓋率，資本的驅動力、科研創新的能力上都具有優勢。
好在當下無論是高端家電市場還是智能家電領域，都處於早期發展階段，盧宇聰上任后提出“年輕化”“創新化”兩個關鍵點也直指痛點，並且已經開始工廠、工業鏈的数字化改革，搭建数字化渠道矩陣、加碼品牌營銷，轉變發展思路，以提升銷量。
但在美的等家電大廠、小米等互聯網企業降維打擊下，用這些亦步亦趨的方式去應對市場經濟改革和產業升級，對萬和的年輕管理層來說恐怕是一個重大難題。
兩代人百億夢難圓
二代上任，除了是對進行年輕化改革外，能否實現九年前一代班子定下的目標，更是壓力所在。
原董事長盧礎其曾在20周年廠慶日上，在全球客戶面前喊出一個目標：三年內萬和要實現百億規模，而且是“想方設法都必須實現”。
但三年過去，口號落空。2016年的營業收入甚至不及50億元。
值得一提的是，2017年5月，新任董事長恭弘=叶 恭弘遠璋重提目標稱，未來幾年，萬和將通過多元化、智能化和國際化衝擊年營收百億的目標。但直到這些創一代正式退居幕後，萬和也沒能完成夢想。
如今一方面是受房地產、疫情等多方面影響，步入存量階段的熱水器市場整體下行，另一方面是其他廠商的強勢進入，萬和熱水器主業正處瓶頸，所以多品牌戰略、多元化發展成了盧宇聰的主要打法。
在操刀調整后，萬和形成了以萬和、頒芙、聰米等互為補充的新品牌架構。三個品牌定位明確，頒芙走高端路線，針對高凈值人群；萬和走中端路線，輻射普羅大眾；聰米針對年輕客群，主打小家電，開拓新業務曲線。其中，頒芙和聰米成了萬和的增量所在。
不過高端市場需要靠研發技術支撐、貼近年輕人的小家電市場又十分依賴營銷。
而近些年萬和在研發投入上不算優秀，不僅遠低於美的、海爾等家電行業的“宇宙廠”，與老闆電器、華帝股份等同行相比也排在後面。
此外在物聯網、智能化方面，萬和同樣行走緩慢。
老闆電器從2014年推出智能烹飪系統ROKI開始就已經與智能化接軌，2020年與華為鴻蒙系統達成全面合作；而在2021年AWE上才推出“1雲2N”智能化戰略，與鴻蒙的合作則是在近日才達成。
需要注意的是，想要在新產品市場上實現彎道超車，除了不斷在研发上進行投入外，持續加碼營銷也必不可少。對於凈利潤本就不高的萬和來說，如何平衡好投入產出比，確保每一分錢都花在刀刃上，將是盧宇聰面臨的難題。
萬和的改革是牽一發而動全身的，好的一點是年輕一代的接班會讓萬和變得更具想象力，但相反，在家電這個已經“熟透”的市場上，想要做出突破也不是那麼容易。
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