和終止上市相比,擴產能增銷量才是比亞迪半導體眼下的大事

圖片來源@視覺中國

文出行一客,作者 | 郭宇,編輯 | 李皙寅

在(002594.SZ;01211.HK)新能源汽車累計銷量突破300萬輛之際,的半導體業務分拆上市卻喊停了。

11月15日晚,發布公告,宣布終止推進半導體股份有限公司(下稱“半導體”)分拆上市事項,並撤回相關上市申請文件。待條件成熟時,公司將擇機再次啟動半導體分拆上市工作。

半導體成立於2004年,主營業務為功率半導體、智能控制IC、智能傳感器及光電半導體的研發、生產及銷售。天眼查显示,半導體目前擁有10家子公司,分別分佈在寧波、紹興、濟南、長沙、揚州、西安等地。

公告显示,半導體本次終止上市,主要是為加快晶圓產能建設。這是由於新能源汽車高速增長的需要。

乘聯會數據显示,2022年1月至9月,我國新能源乘用車國內零售 387.7萬輛,同比增長 113.2%,預計2022年全年銷量將達650萬輛。在這樣的背景下,晶圓產能不足將成為車規級功率半導體模塊產能瓶頸。

“半導體擬搶抓時間窗口,開展大規模晶圓產能投資建設。在濟南項目基礎上,進一步增加大額投資,預計對半導體未來資產和業務結構產生較大影響。”在公告中表示。此前,半導體已投產了濟南功率半導體產能建設項目。

方面向出行一客(ID:carcaijing)表示,此次主動撤回上市申請,是公司基於市場情況的預判、項目建設的緊迫性等因素充分論證後作出的審慎決策。公司本次撤回申請正是為了日後健康高速發展做鋪墊,也是為了全體股東權益最大化做出的調整和努力。

“擴大晶圓產能和推進上市有很大衝突。”一位長期關注汽車產業鏈的投資人向出行一客(ID:carcaijing)解讀道,終止上市主要是基於財報數據和公司戰略考慮。

上述投資人進一步解釋道,半導體目前需要大規模資金來擴產,因此會拉低財務數據,賬面上的数字沒那麼好看會影響後續上市的效果。另外,財報也會披露公司的戰略方向和具體業務的信息,目前終止上市或許也是出於公司商業戰略保密的考慮。

此前已四次中止上市

在公告中表示,終止本次拆分上市不會對公司現有生產經營活動、財務狀況和公司發展戰略造成重大不利影響。同時,在該公告發出的一個月內,不會再籌劃重大資產重組項目。

至於半導體何時再次啟動上市計劃,在公告中稱“待公司完成相關投資擴產且條件成熟時”。

半導體的前身是成立於2004年的深圳微电子有限公司,2020年更名為半導體。同年年底,第七屆董事會第四次會議審議通過了《關於擬籌劃控股子公司分拆上市的議案》。

回顧半導體近兩年的上市進程,可謂一波三折:曾因發行人律師遭調查和財務資料實效性過期而多次中止上市。“終止上市”和“中止上市”不同,前者是撤銷上市申請,日後再上市需要所有流程重新來過。中止則是中斷暫停,恢復后可以繼續走完剩餘流程。

2021年6月29日,半導體向深交所創業板遞交招股書,計劃募資26.86億元。

根據當時的招股書,募集資金中的3.12億用於新型功率半導體芯片產業化及升級項目、20.74億元用於功率半導體和智能控制器件研發及產業化項目,3億元用於補充流動資金。

在遞交招股書前,半導體已經完成了多輪投融資,引入了包括中金、紅杉、先進製造基金、小米產業基金等投資機構,估值超百億元。其中控股72.3%。

但在遞交招股書一個多月後,深交所中止了半導體發行上市審核,理由是其發行人律師北京市天元律師事務所被中國證監會立案調查。直到2021年9月1日,北京市天元律師事務所出具複核報告后,深交所才恢復了發行上市審核。

同年9月30日,半導體再次被中止發行上市審核。理由是IPO申請文件中記載的財務資料已過有效期。

由於同樣的原因,半導體在2022年3月和10月也分別中止兩次。不同的是,半導體在多次上市中止中,已經走到了最後一步,只差臨門一腳。

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根據深圳證券交易所創業板股票發行上市審核流程,擬上市企業需要經過證監會受理、審核、上市委員會審議、註冊階段后,方可實現上市。而半導體在今年4月29日已經提交註冊,此後一直處在註冊階段。

但和推進上市相比,眼下擴大晶圓產能對半導體更有吸引力。

晶圓和芯片息息相關。晶圓是一種厚度大約在1mm(毫米)以下的圓形硅薄片,在這個薄片上可以加工製成各種電路元件結構,比如芯片。所以在汽車行業面臨芯片短缺、漲價、交貨周期長等問題,而新能源汽車需求不斷旺盛之時,擴大晶圓產能可以一定程度緩解現狀。

2021年,半導體以50億元的價格收購了位於山東濟南的晶圓廠——濟南富能半導體。目前,濟南項目已投產。

但半導體仍將進一步增大投資額。“面對新能源汽車行 業的持續增長,新增晶圓產能仍遠不能滿足下游需求。為儘快提升產能供給能力和自主可控能力,半導體擬搶抓時間窗口,開展大規模晶圓產能投資建設。”在公告中稱。

離開,半導體業務能賺錢嗎?

“只賺的錢,那不叫本事,拆出去賺市場的錢那才叫本事,才意味着產品有競爭力。”董事長王傳福曾公開表示。

但準備拆分上市的半導體,卻多次收到證監會問詢,問題多圍繞半導體是否具備獨立經營能力,是否能夠獨立面向市場獲取客戶來展開。

根據半導體在2022年4月29日更新的招股書显示,2019年至2021年,半導體營收分別為10.96億元、14.41億元、31.66億元;對應凈利潤分別為8511.49萬元、5863.24萬元、3.95億元。

其中,大股東向半導體貢獻了超五成營收。

招股書显示,2019年、2020年和2021年,半導體向大股東銷售商品、提供勞務及合同能源管理服務的金額分別為6.01億元、8.51億元和20.06億元,佔總營收的比例分別為54.86%、59.02%和63.37%,且同類產品關聯銷售毛利率高於非關聯銷售。此外,2021年股份凈利潤下滑34.03%,而半導體業績增長649.54%。

對此,證監會提出問詢,要求說明半導體是否具備獨立經營能力;是否存在大股東向發行人輸送利益的情形。是否具備獨立面向市場獲取客戶的能力等。

7月,證監會官網披露相關問詢回復。

半導體方面回復稱,向半導體採購價格一般低於第三方,不存在向發行人輸送利益的情形。2021 年公司車規級業績情況與下遊行業保持一致,並非大股東向發行人輸送利益。

此外,半導體稱公司具備獨立經營的能力。報告期內,公司第三方客戶拓展收入規模逐年增加,2021 年對第三方客戶銷售形成的主營業務收入規模同比增長 95.67%,具備獨立面向市場獲取業務的能力。

車規級客戶方面,公司已進入小鵬汽車、東風嵐圖、宇通汽車、小康汽車、長安汽車等整車廠的供應體系,覆蓋了匯川技術、英威騰等 Tier 1 廠商,目前主要供應 IGBT模塊、電流傳感器、車載影像傳感模塊、車載系統等產品。

但在江西新能源科技職業學院新能源汽車技術研究院院長張翔看來,目前中國半導體行業剛剛起步,在全球市佔率不高,“也在初期階段,其營收、第三方客戶、市佔率等方面和創業板上市要求還有距離。”張翔向出行一客(ID:carcaijing)說道。

在半導體頗為關注的晶圓產能方面,證監會也曾提出問詢。

招股書显示,2021年8月,半導體與兩家濟南國資企業合資設立濟南半導體有限公司(下稱“濟南半導體”),半導體認繳出39.1億元,出資比例為77.75%。2021年11月,濟南半導體以30.5億元購買8英寸晶圓製造設備,包括光刻機、離子注入機等。

據此,證監會認為目前多數國際主流半導體設備廠商將資源更多投入在12英寸設備研發及生產上,已停止或減少8英寸廠晶圓設備的生產。半導體未充分說明仍大規模投資8英寸晶圓設備採購的合理性。

對此,半導體回復稱,公司本次購買8英寸功率半導體晶圓製造設備,主要是以現階段晶圓製造工藝及技術積累為基礎,快速形成有效產能,有效解決短期內新能源汽車行業面臨的功率半導體需求缺口,12 英寸晶圓製造產線由於製造工藝及可靠性驗證等因素,可能要花費 3-5 年時間才能形成完全匹配下游需求的產能,無法及時滿足新能源汽車快速增長的市場需求。

方面披露,目前已投產的濟南晶圓廠項目預計2022 年理論年產能達22萬片;其餘生產設備2022年期間陸續安裝調試並投入生產,目前設備安裝調試進展良好,2023 年理論年產能可達到36萬片。

截至11月16日收盤,報收261.08元/股,跌幅2.22%,總市值7600億元。

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