百年東芝走向退市，上市74年的巨頭東芝為啥會淪落至此？

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2023.09.25 08:56

 · 來自上海

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一個曾經的世界級企業為什麼會這麼快地衰落？

圖片來源@視覺中國

文 | 江瀚視野

在世界品牌市場上，東芝無疑是一個非常知名的品牌，作為日系企業的巨頭，東芝一度在市場上佔據着絕對的優勢地位，東芝的產品甚至被認為是市場優質產品的代名詞，然而就是這家百年的巨頭卻在最近走向了退市，上市74年之久，東芝為什麼會待不下去了？

據證券日報的報道，東芝公司宣布，由私募股權基金“日本產業合作夥伴（JIP）”牽頭的2萬億日元（約合135億美元、根據發行的股票數量和股票實際價格算）要約收購已獲得成功，超過一半的股東參与此次收購，達到將公司私有化的門檻。JIP目前持有該公司78.65%的股份，該交易完成后，東芝將從東京證券交易所退市。

據界面新聞的報道，關於“東芝”的故事最早開始於1875年，日本發明家田中久重在銀座煉瓦街創立了店鋪兼工廠，成為東芝的前身。東芝中國官網信息显示，這一年是公司創始人開啟創業的起點，之後從1882年起，公司改名為田中製造所。從最早的白熾燈到後來的家電產品，東芝的業務逐步擴張至生活產品、信息通信、半導體等等。1949年公司在東京證交所上市。

這家擁有一百多年歷史的老牌日企經歷了二戰的影響和反彈，也一度創造過許多“日本首創”，包括日本第一台雷達，日本第一台晶體管電視與微波爐、第一部彩色影像電話、第一台筆記本電腦、第一台DVD等。鼎盛時期，家電業務收入佔到東芝總收入的三分之一，與夏普、松下成為日本白色家電“三巨頭”。

據北京商報的研究，東芝是日本製造業的代表之一，在家電、電氣、能源、基建等領域都有巨大影響力。東芝還是日本最大的半導體製造商，曾發明NAND閃存芯片。2015年，東芝在被曝光會計造假醜聞后陷入財務危機，長期處於管理混亂、經營困難的狀態。

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這期間，東芝多次傳出併購重組方案，均告流產。有分析說，東芝的重組方案遲遲難以確定，與東芝握有敏感技術、日本有關方面對投資方的選定特別慎重相關。2017年，東芝為化解資不抵債困境引入外部資金，增資6000億日元，得以避免退市。然而，一些分析人士認為，參与增資的海外股東等行使發言權，會影響東芝經營。

2021年4月，私募股權公司CVC就提出了對東芝的私有化要約。當時東芝公司拒絕了這一提議，但表示會考慮可靠的要約方案。2022年，東芝開始尋找收購方，以便與上述海外投資者切割，當年10月選定“日本產業合作夥伴”為主的財團作為優先收購方。

自1940年代末以來，東芝一直是全球知名的电子產品製造商。然而，這個曾經的市場巨頭在21世紀初的幾年裡卻逐漸失去了市場地位，最終在2023年宣布退市。這一事件引發了全球的關注，人們不禁要問：一個曾經的世界級企業為什麼會這麼快地衰落？我們到底該怎麼看這件事？

首先，日本製造業的整體衰落。東芝的衰落是日本製造業衰落的一個縮影。縱觀工業革命至今的幾百年時間，全世界的產業在全球各地不斷轉移和變動，引發了整個市場的興衰榮辱，從早年間英國興起到歐洲大陸逐漸崛起，再到美國承接了歐洲的產業轉移，戰後在美國的扶持下，在全球產業轉移的過程中，日本曾承接了大量的製造業，並因此成為了世界第二大經濟體。可以說以東芝為代表的日本產業巨頭就在這樣的情況下逐漸崛起，並且成為了市場少有的製造業巨頭企業。

然而，隨着中國製造的全面崛起，中國用四十多年的時間就逐漸追趕並且超過了主要的發達國家，在中國製造巨大的性價比優勢之下，大量的製造業企業都開始逐漸被中國製造的產品所衝擊。與此同時，美國還在不斷推動製造業迴流，而在這樣的情況下，日本的製造業就有一種不上不下的中間層狀態，說起大規模製造，日本其實不如中國優勢明顯，說起高端製造業，日本又不如美國基礎雄厚，這就導致日本的製造業優勢逐漸喪失，許多曾經的市場領導者逐漸被市場所取代。在這種背景下，東芝的衰落也就不可避免。

其次，東芝的問題並不是短時間之內形成的。東芝自身也存在一系列問題。作為曾經的日本製造業巨頭，東芝在市場上享有較高的知名度和市場份額，這是東芝長期市場優勢的必然結果。然而，在日本經濟長期低迷的環境下，東芝的市場基礎逐漸被侵蝕，但是畢竟東芝也是家大業大，那種不明顯的衰退是很多東芝的管理者都沒有察覺或者發現的事情。

然而，受到東京大地震的影響，東芝的核電業務被重創，再加上一些核心產業的不景氣，東芝的經營狀況一落千丈。為了維持賬面上的繁榮，東芝迫不得已鋌而走險，最終走上了財務造假的不歸路，結果常在河邊站哪有不濕鞋，財務造假也早晚有被發現的那一天，2015年東芝虛報盈利被揭露，導致股價暴跌。此後，該公司不斷捲入各種財務醜聞和會計欺詐案件，信譽受到嚴重打擊。這些事件使得投資者對東芝的信任度下降，公司的財務狀況也進一步惡化。為了擺脫困境，東芝被迫尋找收購方，以換取資金和資源，這其實就是東芝當前退市的根源與背景。

第三，東芝雖然不是破產但損失並不小。雖然退市對於東芝來說無疑是一個巨大的打擊，但這並不意味着東芝就此破產。事實上，退市只是表明東芝將不再是公開上市公司，而仍然可以通過其他方式進行運營和管理。然而，這需要東芝找到新的投資者和融資渠道，同時也需要其在未來的運營和管理中做出相應的調整。

話我們是這麼說，但具體到東芝身上就會發現，東芝在過去幾年中進行了多次資產出售，導致其業務版圖大幅縮水。這種頻繁的資產交易使東芝失去了自身的核心競爭力和市場影響力，進一步加劇了其衰落過程，所以被收購之後，東芝再從資本市場退市，東芝的機會開始越來越少，市場的壓力其實也會越來越大，這對於一家在走下坡路的公司來說，可謂是壓力巨大，這也給東芝後續的發展蒙上了一層陰影。

第四，東芝的興衰反映了製造業企業的命運與國家經濟緊密相連。當國家經濟蓬勃發展時，製造業企業也隨之興盛；而當國家經濟陷入低迷時，製造業企業也難逃衰敗的命運。雖然說“時勢造英雄”“大勢不可違”，但是每家企業也都有屬於自己的機會與方式，對於製造業企業來說，不斷求新求變、保持空杯心態、持續創新和改變，是其在激烈的市場競爭中謀求屬於自己的一席之地的關鍵。這個案例反覆提醒我們，企業要時刻保持敏銳的市場洞察力，及時調整戰略，不斷創新和改革，以應對不斷變化的市場環境。只有這樣，才能在競爭激烈的市場中生存和發展。

東芝最終走到了退出資本市場的這一步，但正如杜牧在《阿房宮賦》的那句經典感嘆“秦人不暇自哀，而後人哀之；後人哀之而不鑒之，亦使後人而復哀後人也”，希望每一家製造業企業都能夠以此為鑒，真正做好自己。

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